Todo lo que necesita saber sobre Quantitative Easing explicado en 2020

Todo lo que necesita saber sobre la flexibilización cuantitativa explicado 2020

La rápida evolución de la crisis económica y sanitaria causada por la pandemia de coronavirus ha obligado a los reguladores a utilizar un programa de incentivos.El BCE ha adoptado el método como sistema de reservas.Estas medidas tienen por objeto reforzar la posición del euro en el mundo.En este artículo descubrirás qué es la flexibilización cuantitativa, en qué consiste y cuáles son las posibles consecuencias.

¿Qué es la flexibilización cuantitativa?

La flexibilización cuantitativa (QE) es una política monetaria como resultado de la cual el banco central comienza a recomprar bonos en el volumen declarado para reducir su rendimiento y aumentar la cantidad de dinero en el sistema financiero.Al lanzar la QE, el banco central compra activos financieros a largo plazo para inyectar una cierta cantidad de fondos en la economía.Aunque por lo general, no en tiempos de crisis, el regulador compra y vende activos a corto plazo, por ejemplo, bonos del gobierno.

Flexibilización cuantitativa en tiempos de crisis económica

Este método estimulante se utiliza en estados donde la tasa de interés del banco central ha caído a un nivel extremadamente bajo (0%), que de otro modo no extiende la oferta monetaria en la economía estatal, reduciendo así el tipo de cambio nacional.En el contexto de esta situación, una crisis de sobreproducción de bienes de alto costo, pero con una necesidad mínima, la llamada trampa de liquidez, generalmente ocurre con deflación o inflación muy baja.

Al implementar el programa de QE, el banco central compra una cantidad específica de bonos de las instituciones financieras sin tener en cuenta la tasa de interés.El objetivo no es reducir la tasa de interés, estimulando la demanda de préstamos, sino inyectar dinero inmediatamente en la economía, estimulando la demanda de bienes y, por lo tanto, haciendo que el flujo de dinero sea más rápido y frecuente.El principal riesgo asociado con la QE es la posibilidad de acelerar la inflación si se emite demasiado dinero.Por lo tanto, el regulador debe controlar estrictamente la moneda correlacionada.Por esta razón, los bancos centrales de la unidad europea han transferido la autoridad de los programas de QE al BCE.

Inicialmente, los planes de QE se desarrollaron específicamente para los Estados Unidos, donde desde noviembre de 2008 hasta octubre de 2014, se inyectaron $ 3.6 billones en la economía del país.Esto resultó en un aumento en el mercado de valores estadounidense a fines de 2010, que a su vez estimuló el crecimiento del consumo en los Estados Unidos y con ello el fortalecimiento de la economía nacional a fines del mismo año.
Según el FMI, la política de QE implementada por los bancos centrales de los países desarrollados desde el comienzo de la crisis financiera ha proporcionado una reducción del riesgo sistémico y ha llevado a una mayor confianza del mercado y un menor riesgo de recesión en los países del G7.

Hablando de efectos secundarios, el primero es una inflación que puede aparecer con cierto retraso.Sin embargo, también podría haber un resultado favorable a la población si el crecimiento del PIB per cápita excede el porcentaje de dinero inyectado por el banco central, respaldado esencialmente solo por documentos de paquetes.Este efecto puede ocurrir si, debido al mismo aumento de la oferta monetaria, la productividad por unidad de dinero también aumenta.Por lo tanto, este aumento de la deuda será cubierto por el crecimiento del PIB, lo que neutralizará la inflación.Además, esto solo puede suceder si los bancos prestan, en lugar de acumular liquidez en su propio país, como solemos hacer.Agregue aquí la alta inflación, el pánico de la inflación inminente, las olas periódicas a las que todos ya están acostumbrados, la frivolidad de los banqueros sobre nuestra producción, el 50% del PIB "en las sombras". 

La QE ayuda a los exportadores y deudores del país, cuyas deudas están designadas en moneda local, a reducir la deuda.La devaluación de la moneda nacional también perjudica a los importadores a medida que aumentan los precios de los bienes importados.

Sin embargo, los fondos inyectados pueden ser utilizados por los bancos para invertir en mercados emergentes, materias primas y materias primas, que tienen dificultades de financiación, no en forma de préstamos a empresas locales.

Historia de la flexibilización cuantitativa

Historia de la flexibilización cuantitativa

La flexibilización cuantitativa fue implementada por primera vez por el banco central de Japón para detener la deflación después de su crisis financiera en los años 90.Hay desacuerdo en cuanto a si el estímulo a la economía japonesa fue el efecto esperado de estas medidas.

Posteriormente, durante y después de la crisis económica mundial de 2008-2009, la implementación de la QE se utilizó con mayor frecuencia.Por ejemplo, Japón fue seguido por Estados Unidos, el Reino Unido, la zona euro, Suiza y Suecia.

En 2008, la economía mundial enfrentó su peor crisis financiera desde la Gran Depresión.La crisis, que comenzó con el mercado inmobiliario estadounidense, se extendió rápidamente al sector financiero y luego a la economía mundial.Esto ha llevado a una disminución de la liquidez del sector bancario, la quiebra de los bancos comerciales y de inversión, las compañías de seguros, los prestamistas hipotecarios y algunas empresas con una deuda elevada.Además, la recesión afectó a los principales países de Europa y Asia, que invirtieron en bienes raíces o bonos hipotecarios de Estados Unidos, destruyendo más del 30% del PIB en algunos países.El resultado ha sido una desaceleración de la economía mundial.
Fases de la flexibilización cuantitativa en Estados Unidos

  • QE1 (Diciembre 2008 – Junio 2010)

Desde el comienzo de la crisis global, el Sistema de la Reserva Federal ha lanzado varias rondas de QE para dirigir la economía en la dirección correcta.La Fed comenzó a construir su balance mediante la compra de bonos del gobierno y valores respaldados por hipotecas.La fase inicial de la QE comenzó en noviembre de 2008. La Fed ofreció recomprar 100.000 millones de dólares en bonos MAE y unos 500.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas.La primera ronda de QE continuó en marzo de 2009, cuando la Fed amplió el programa de $ 850 mil millones para comprar bonos hipotecarios y deuda de GSE.Además, la Fed también ha asignado otros 300.000 millones de dólares en bonos del Tesoro a largo plazo.

  • QE2 (Noviembre 2010 – Junio 2011)

En noviembre de 2010, la Fed declaró un programa adicional de compra de bonos: QE2.Se esperaba que para finales de 2011 el regulador compraría bonos por valor de 600.000 millones de dólares.Sin embargo, en septiembre de 2011 la Reserva Federal creó un nuevo programa llamado "Operación Twist".Su objetivo era reducir las tasas de interés a largo plazo porque la tasa hipotecaria y los préstamos a largo plazo dependen del rendimiento en la sección larga de la curva del Tesoro de los Estados Unidos.

  • Operación twist (septiembre 2011 – diciembre 2012).

En septiembre de 2011, la Fed lanzó la "Operación Twist", que consistió en 2 aspectos clave.Primero, debido a que la Fed redimió valores a corto plazo en su cartera, el regulador reinvirtió los fondos que recibió en préstamos a largo plazo.En segundo lugar, la Fed desencadenó compras de MBS y bonos del Tesoro de Estados Unidos.Ambas medidas fueron creadas para apoyar el mercado inmobiliario ocioso y estimular los préstamos empresariales.Bajo la Operación Twist, la Fed compró $ 400 mil millones de bonos del Tesoro con vencimientos entre 72 y 360 meses y vendió la misma cantidad de bonos con vencimientos entre 3-36 meses.Como resultado, la duración de la cartera ha aumentado.

  • QE3 (Septiembre 2012 – Octubre 2014)

QE3 implica la compra de bonos por valor de $ 40 mil millones por mes.El período de vencimiento del programa no se conocía desde el principio, la Fed tenía la intención de evaluar la dinámica de la economía y fueron los indicadores económicos los que fueron cruciales en la fecha de finalización.Mientras tanto, la Fed continuó la política existente conocida como Operación Twist.Juntos, los dos programas aumentaron el volumen de títulos de deuda a largo plazo en el balance del regulador en $ 85 mil millones por mes.Además, la Fed planea mantener las tasas de interés a corto plazo en "niveles extremadamente bajos" hasta mediados de 2015.Anteriormente, la Fed predijo que las tasas se mantendrán bajas hasta finales de 2014.

¿Cuánto tiempo durará la QE3?Todo depende de los indicadores del mercado laboral.El objetivo de la QE3 es mejorar significativamente el mercado laboral: aumentar la tasa de crecimiento salarial y reducir el desempleo.

  • QE4 (Enero 2013 – Octubre 2014).

En diciembre de 2012, la Fed anunció que obtendría $ 85 mil millones en bonos del Tesoro y MBS a largo plazo de los Estados Unidos.Confirmó su intención prometiendo mantener la compra hasta que se cumpla una de las dos condiciones.O bien la tasa de desempleo U6 debería caer por debajo del 6,5% o la inflación del PCE debería subir por encima del 2,5%.Dado que QE4 es solo una adición a QE3, algunos economistas todavía lo describen como QE3, otros lo llaman "QE Infinity" ya que el programa no tiene una fecha de vencimiento clara.

En cuanto a Europa, según un informe del Banco de Inglaterra, la recompra de bonos de £ 200 mil millones llevada a cabo entre marzo y noviembre de 2009 aumentó la producción anual del Reino Unido en alrededor del 1,5% -2%.El Banco estima que esto significa que los resultados del programa fueron "económicamente significativos".

  • Fed 2020 – Respuesta a la crisis del coronavirus

La pandemia de coronavirus y la posterior crisis financiera obligaron a muchas naciones a olvidarse de la globalización y comenzar a salvar sus economías.Tratando de apoyar a los hogares y las empresas en tiempos difíciles, muchos países están "lanzando imprentas", es decir, emitiendo dinero adicional.Por lo general, esta medida ayuda a las personas y empresas más vulnerables a asegurar sus medios de vida a corto plazo y, a largo plazo, acelera la inflación al tiempo que revitaliza la economía.Pero una cosa es cuando tales medidas son utilizadas por las pequeñas economías y sus monedas locales, y otra muy distinta cuando la "imprenta" incluye emisores de monedas mundiales.

Al comienzo de la epidemia, a mediados de marzo, la Reserva Federal de Estados Unidos se declaró dispuesta a "utilizar toda su gama de instrumentos para aumentar el flujo de crédito a los hogares y las empresas. Y en primer lugar, sobre la intención de comprar bonos del Tesoro por al menos $ 500 mil millones y valores hipotecarios por al menos $ 200 mil millones.Más tarde, la Reserva Federal declaró que más de $ 2.3 billones, en lugar de $ 700 mil millones, se dirigirían para este propósito.

La Fed anunció medidas relacionadas el 15 de marzo para apoyar las necesidades de crédito de los hogares y las empresas.La Fed alentó a las instituciones depositarias a pedir prestado de la ventana de descuento reduciendo la tasa de préstamo original (la tasa de préstamos de la ventana de descuento para los bancos) en 150 puntos básicos, incluido un ajuste de 50 puntos de la tasa de fondos federales.La Fed también ha apoyado los préstamos reduciendo los requisitos de reserva a cero y alentando el uso del crédito intradía otorgado por los bancos de reserva para facilitar los pagos.
La Fed también ha tomado varias medidas de supervisión y regulación en las últimas semanas para apoyar a las instituciones financieras y la economía.Alivió temporalmente el ratio de apalancamiento que los bancos grandes y de la UE deben mantener, alentó a los bancos a utilizar sus colchones de capital y liquidez para prestar a los hogares y las empresas de forma segura y sólida, y proporcionó alivio de la información regulatoria a las pequeñas instituciones financieras.La Fed también ha alentado a los bancos, asociaciones de ahorro y cooperativas de crédito a ofrecer préstamos responsables en dólares a los consumidores y pequeñas empresas y a trabajar constructivamente con los prestatarios afectados por COVID-19. 

En secuencia, cómo o incluso si los operadores se benefician del programa de QE se reducirá a los estilos de negociación y los objetivos financieros.Al decir eso, las acciones, las divisas y los índices pueden ser las opciones más razonables para aquellos operadores que desean aprovechar al máximo el caos actual en los mercados financieros.

BCE 2015

El programa de QE, en el que el BCE compró activos, desde bonos gubernamentales hasta bonos corporativos, e inyectó 2,6 billones de euros en el sistema financiero, finalizó en diciembre de 2018. El BCE ve riesgos de una desaceleración en la economía de la eurozona, que ha estado tratando de estimular durante tres años, inundándola con problemas con el dinero, y no tiene la intención de elevar las tasas de interés hasta al menos el próximo verano, según Draghi.

Sin embargo, la era del bombeo constante de dinero, que redujo el valor del dinero a casi cero, hizo que el euro colapsara a un mínimo de 12 años, y permitió a Alemania pedir dinero prestado para el presupuesto a una tasa negativa, que eventualmente se convertirá en una cosa del pasado.
El BCE comenzó la QE en marzo de 2015, tres meses después de que la Reserva Federal de Estados Unidos redujera un programa similar.En el primer año, compró activos de 60 mil millones de euros por mes, luego aumentó la "dosis" a 80 mil millones, luego en marzo de 2017 comenzó su declive regular, primero a 60 mil millones de euros, luego a 30 mil millones, de septiembre a 15 mil millones y finalmente a cero.
Durante tres años, el banco central de la eurozona ha recomprado a los inversores bonos de Alemania por 515 mil millones de euros, Francia – por 417 mil millones, Italia – por 363 mil millones, España – por 229 mil millones de euros, financiando efectivamente sus balances de la "imprenta".

El dinero del BCE ha reemplazado con éxito las inyecciones de la Fed. En general, teniendo en cuenta el Banco de Japón, el Banco de Inglaterra y el Banco Popular de China, durante 10 años de políticas estimulantes, los bancos centrales del mundo vertieron 16 billones de dólares en los mercados financieros, calcularon analistas del Bank of America Merrill Lynch.

Este es "definitivamente el experimento monetario más grande en la historia del mundo", escribió el jefe del fondo RIT Capital Partners, Lord Jacob Rothschild, en una carta a los inversores en 2016.
Lo sucedido puede compararse con la "explosión de supernova", dice el estratega Mike Harnett de BofA: una emisión récord de dinero en la historia se convirtió en un tsunami de liquidez, que se vertió en los mercados financieros, causando su rápido crecimiento 4,5 veces, y su capitalización aumentó en $ 17,5 billones; índice paneuropeo EuroStoxx50 – 1,8 veces; El rendimiento de los bonos de los países desarrollados por primera vez en la historia se ha vuelto negativo.

¿El fin de la flexibilización cuantitativa?

Como todos sabemos, el Banco Central Europeo votó a favor de poner fin al apoyo monetario a las instituciones financieras en la unidad europea a finales de 2018. A pesar de ello, el BCE continuó su curso de bajos tipos de interés.Huelga decir que la situación actual pone en duda si el momento fue elegido correctamente.Especialmente teniendo en cuenta que las guerras comerciales, la pandemia de coronavirus y el Brexit solo pueden ralentizar la economía. 

Tras los acontecimientos anteriores, el BCE se ha mostrado reacio a pensar en nuevas políticas para estimular y reducir el tipo de interés.De una forma u otra, prestando atención a la reacción de la Reserva Federal de los Estados Unidos ante la crisis del coronavirus y el inminente recorte de tipos, debemos tener en cuenta que es más probable que se lance otro QE en breve. 

Crítica

Muchos expertos expresan su preocupación de que la QE sea una especie de retraso en la resolución de problemas estructurales más graves, lo que eventualmente conducirá a un empeoramiento de la economía.Algunas desventajas potenciales:Inflación:
La expansión de la oferta de fondos causada por la QE naturalmente crea inflación.La competencia en los productos aumentará debido a la gran circulación de dinero, pero no debido a una mayor oferta de bienes.Cuanto mayor sea la demanda, mayores serán los precios.Si no se controla adecuadamente, la tasa de inflación creciente puede conducir rápidamente a la hiperinflación.
No a los préstamos forzados: En la QE, los bancos comerciales tendrían que usar los fondos que obtienen del banco central para hacer más préstamos.Pero este proceso no les obliga a hacerlo.Por ejemplo, cuando la QE se practicó por primera vez en los Estados Unidos después de la crisis financiera de 2008, muchos bancos mantuvieron su nueva riqueza con ellos en lugar de difundirla.
Mucha deuda: Más préstamos pueden hacer que las empresas y los consumidores pidan prestado más de lo que pueden pagar, lo que puede tener consecuencias económicas negativas.
Impactos en otros instrumentos de inversión: El mercado de bonos a menudo reacciona negativamente a los cambios repentinos y la inestabilidad, lo cual es bastante común después de la QE.
Además, los países con hogares débiles y déficits en cuenta corriente son particularmente vulnerables.

Flexibilización cuantitativa – Forex

Flexibilización cuantitativa - Forex

En las condiciones del mercado de divisas hay diferentes reacciones a las noticias fundamentales.Puede ser un salto inmediato (se vende la noticia, hay un anuncio de cambios y posibles ajustes de precios). 

Entonces, ¿qué sucede con los mercados de divisas cuando se anuncia la flexibilización cuantitativa? En primer lugar, hay un aumento de la inflación en el mercado.Como resultado, la oferta aumenta y el precio disminuye.Pero en realidad todo sucedió un poco diferente.Un claro ejemplo son los acontecimientos de 2015. La Unión Europea anunció la introducción de la flexibilización, el precio del par euro-dólar cayó en más de 500 puntos.El precio no ha cambiado durante varios meses. 
La situación era diferente en los Estados Unidos en 2008. Durante la introducción de la flexibilización cuantitativa, el par euro-dólar agregó 2000 puntos.Durante el mes siguiente, el precio volvió a su nivel original

, y durante un año y medio estuvo en un estado de crecimiento, ya que el par tuvo que entrar en el mismo rango. 
En primer lugar, en el mercado Forex se restaura el precio de la moneda sobrevalorada.Posteriormente, el valor del par de divisas está creciendo gradualmente, a pesar de los cálculos teóricos.
En cuanto a la libra esterlina, cayó 600 puntos en marzo de 2009 en las semanas siguientes.

Además, cuando Japón lanzó una nueva ronda de QE en 2013, hizo que el JPY se redujera en 900 pips frente al dólar estadounidense.
Con todo, uno de estos eventos fue una oportunidad increíble para que los operadores de Forex aumentaran el saldo de su cuenta, operando en ambas direcciones.

Flexibilización cuantitativa – Crecimiento económico

Toda economía es cíclica y periódicamente pasa por cuatro etapas de su desarrollo, una de las cuales es el crecimiento económico.El crecimiento comienza después de la fase económica inferior y continúa hasta su punto máximo, después de lo cual comienza la fase de recesión.

Dado que el principal factor de crecimiento económico es el aumento de los ingresos estatales, el indicador principal es el que caracteriza estos ingresos.Y se llama PIB (producto interno bruto).
El PIB es un indicador que caracteriza el valor total de los bienes y servicios producidos oficialmente por el Estado y todas las entidades económicas dentro de él.Es decir, es el equivalente monetario de todos los bienes y servicios vendidos, que se muestra en los informes de empresas y empresarios

Cabe destacar que el mismo producto se puede tener en cuenta en el cálculo del PIB varias veces.Por ejemplo, si se ha revendido o procesado varias veces durante el procesamiento.
Supongamos que un fabricante produce un producto, lo vende a un gran comprador mayorista, lo vende a un pequeño comprador mayorista, lo vende a una tienda minorista y lo vende a un consumidor.
O la compañía produce petróleo, lo vende a la refinería, esta última produce gasolina, lo vende al por mayor, el mayorista lo vende a las estaciones de servicio y las estaciones de servicio a los consumidores.
En ambos casos, cada valor de venta se incluye en el PIB.

Dependiendo de los principales motores del crecimiento económico, hay dos tipos de PIB.
Amplio crecimiento económico: se produce a expensas del aumento de la producción de recursos.El país utiliza su potencial natural aumentando la extracción de minerales, vendiéndolos y procesándolos, aumentando así sus ingresos.Las ventajas de esta opción de crecimiento son muy cuestionables: el país se queda atrás en su desarrollo y simplemente obtiene todo lo que la naturaleza le ha dado.En algún momento, los recursos se agotarán y luego el país enfrentará un declive económico más pronunciado, ya que las tecnologías obsoletas no permitirán buenas ganancias sin la misma cantidad de recursos.

Crecimiento económico intensivo: se produce a expensas de mejorar las tecnologías de producción, introducir innovaciones que le permitan producir y vender más con los mismos recursos o incluso menos.Esta es una variante más preferible del crecimiento económico del país, que, por cierto, tiene un mejor efecto en el crecimiento del nivel de vida de los ciudadanos.

¡La trampa de la creación de dinero!

Ahora que el dinero se imprimirá no solo mucho, sino MUCHO (pensabas que ya era mucho, pero habría muchos más), solo hay dos salidas: o hiper … Ok, muy rápido inflación adicional de activos.O, finalmente, la tan esperada inflación galopante de los precios al consumidor.Y finalmente, aparentemente increíble y malo: ambos.Sin embargo, una economía moderna flexible puede responder a un salto en la demanda final de préstamos gratuitos (si los Basel no los dan a los bancos, el sistema bancario en la sombra y las estructuras financieras bajo los productores lo harán por ellos) con un rápido aumento de la oferta, hasta que el hambre de recursos (incluida la mano de obra) en tal explosión funcione.Y entonces la inflación se vengará.¡Sí, lo hará!
Como resultado, tenemos otra variante de la crisis subprime (por ejemplo, basura en un nuevo giro, en volúmenes colosales y con una nueva ola de titulización) o una crisis clásica de sobreproducción … … o ambos.

¿Cómo responderán las autoridades monetarias del mundo a este agradable evento?¡No lo harán!¿Cuál es el punto de agregar más aire a la atmósfera, generado de alguna manera?Bueno, algunos Trump Juniors no cancelarán todos los impuestos … para que la Fed pueda monetizar la deuda pública nuevamente.Aire en la atmósfera.
La trampa de liquidez, tal como es.Lo tenemos.Si no podemos encontrar una salida no convencional.

Cuando el número de dólares en volumen de negocios aumenta significativamente, deben devaluarse, porque el número de activos sigue siendo el mismo y la cantidad de dólares aumentó.Pero esto no sucede durante las crisis.En este momento la liquidez es bastante baja, hay pocos compradores, es muy difícil vender algo, por lo que el valor de los activos también disminuye.Vemos que las acciones, los bienes raíces, etc. Se están abaratando porque no hay mucha gente que quiera comprarlo durante la crisis.Y hay dos tendencias opuestas: debido a la cantidad excesiva de dólares, los precios deberían haber subido, y debido a la crisis, los precios deberían haber caído.Y cuál de estas tendencias opuestas ganará: en medio de la crisis, es difícil decirlo.Pero después de la crisis, la demanda de riesgos aumentará.Y debido a que habrá mucho dinero, los precios pueden subir, tanto para la inversión como para los bienes de consumo.Y aquí es importante, en primer lugar, cuánto durará la crisis (y nadie lo dirá hoy), y en segundo lugar, cómo los países que han utilizado la política de QE saldrán de la crisis.Hemos visto, por ejemplo, que el QE3 terminó con una disminución en el número de dólares en facturación.La Fed los retiró al no comprar nuevos bonos del Tesoro cuando los antiguos fueron canjeados. 

Flexibilización cuantitativa – Sistema bancario

Por supuesto, el sistema bancario puede marcar la diferencia y afectar la oferta monetaria, pero debemos recordar que la demanda no puede aumentar si la situación económica no ha mejorado en su conjunto.Como resultado, el gobierno puede influir en la demanda de dinero solo después de proporcionar condiciones económicas sólidas y confiables.Una disminución de la demanda sugiere una entrada de liquidez menor de la que necesita una economía en desarrollo.

Conclusión

La información sobre la aplicación del programa de flexibilización cuantitativa se analiza continuamente.Cabe señalar que los resultados de la estimulación agresiva de la economía no son definitivos ya que se comparan los datos y los especialistas buscan soluciones óptimas. 

Diferentes economías mundiales, monedas de diferentes países han reaccionado de manera diferente al uso de métodos de flexibilización cuantitativa.Puede llevar años formular los datos finales durante un período de tiempo. 
El concepto de flexibilización cuantitativa es bastante agresivo, pero al mismo tiempo efectivo.Se debe introducir una cierta cantidad de dinero de vez en cuando.Como regla general, la cantidad de entrada es determinada por especialistas dependiendo de la tasa de inflación, lo que requiere un apoyo constante.Es importante tener en cuenta la especificidad de la circulación de efectivo. 

Más países que han utilizado intentos de flexibilización cuantitativa han resultado en inflación o incluso deflación.Se han introducido billones de dólares en las economías de muchos países.Pero el resultado fue radicalmente diferente.Las economías desarrolladas se han recuperado bastante rápido de la crisis, pero la migración de dinero a través de las fronteras puede crear problemas financieros a escala multinacional.

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